Jerome Powell a donné un sursis aux marchés. Parti en un clin d’œil.

(Bloomberg) – Les traders de Wall Street ont applaudi mercredi lorsque le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a signalé qu'il ne voyait pas de hausse imminente des taux d'intérêt malgré les pressions inflationnistes. La fête n'a pas duré longtemps.

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Pendant une brève période, les actions américaines ont déclenché leur plus forte hausse post-réunion politique depuis décembre, tandis que les rendements des bons du Trésor ont chuté de plus de 10 points de base sur les échéances. Les échanges de secours ont commencé lorsque Powell a déclaré aux journalistes que « la prochaine hausse des taux est peu probable ».

Le problème est que Powell n’a pas non plus explicitement signalé qu’une baisse des taux serait prévue cette année, et a déclaré qu’il faudrait beaucoup de temps aux banquiers centraux pour acquérir suffisamment de confiance dans la trajectoire baissière de l’inflation. Cette confrontation avec la réalité a déclenché un retournement soudain des actions, qui a terminé la journée en baisse. Les rendements du Trésor ont atténué une partie de leur baisse, le rendement à deux ans, sensible aux politiques, étant inférieur à la fourchette de 5 %, mais pas beaucoup plus élevé.

« Powell a clairement indiqué que les obstacles à une hausse des taux étaient incroyablement élevés », a déclaré Michael de Bass, responsable mondial du trading de taux chez Citadel Securities. « Ils envisagent à terme de plafonner les taux, c'est indéniable. La question est maintenant de savoir s'ils plafonnent suffisamment et combien de temps il faudra pour drainer l'économie.

La réaction du marché à l'idée que des hausses de taux pourraient être exclues montre à quel point le sentiment a changé depuis le début de l'année, lorsque le consensus appelait à davantage de baisses de taux et à une baisse régulière attendue de l'inflation. Les prévisions de hausse des taux d’intérêt étaient plus faibles.

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Cependant, ces derniers temps, les investisseurs – en particulier dans le monde des bons du Trésor – ont dû s’inquiéter d’une éventuelle hausse de la Fed, car l’économie américaine reste résiliente, la création d’emplois est forte et l’inflation reste difficile à contrôler. Les traders d'obligations ont réduit leurs prévisions de baisse des taux à un peu plus de un, contre six quarts de point début janvier.

Une vente massive d'actions et d'obligations en avril a fait chuter les rendements du Trésor à deux ans de plus de 5 % et a envoyé l'indice S&P 500 à sa pire perte mensuelle depuis octobre, soulignant les tensions qui s'accentuent à l'approche de la réunion du Comité fédéral de l'open market de cette semaine. D'autres données clés sont encore disponibles : le rapport sur l'emploi d'avril de vendredi devrait montrer une forte croissance de l'emploi, tandis que d'autres rapports sur l'inflation sont attendus dans les semaines à venir. Les banquiers centraux doivent tout peser.

Le président du Conseil de la Réserve fédérale, Jerome Powell, s'exprime lors d'une conférence de presse à la Réserve fédérale à Washington, le mercredi 1er mai 2024.  (Photo AP/Susan Walsh)Le président du Conseil de la Réserve fédérale, Jerome Powell, s'exprime lors d'une conférence de presse à la Réserve fédérale à Washington, le mercredi 1er mai 2024.  (Photo AP/Susan Walsh)

Le président du Conseil de la Réserve fédérale, Jerome Powell, s'exprime lors d'une conférence de presse à la Réserve fédérale à Washington, le mercredi 1er mai 2024. (Photo AP/Susan Walsh) (Presse associée)

« Le FOMC semble vouloir empêcher le marché de s'éloigner de ses fondamentaux de croissance solide, d'inflation persistante et de son intention de réduire ses taux d'intérêt plus tard cette année », a déclaré Stuart Kaiser de Citigroup Inc. les stratèges ont écrit dans une note. Création d'un comité fédéral de l'open market. « Le résultat a été une grande journée de négociation aller-retour. »

Les actions destinées aux investisseurs ont été mises en avant lorsque Powell a déclaré que même s'il pensait que la politique actuelle des taux était « restrictive, et qu'avec le temps, elle le sera suffisamment », « ce sera une question à laquelle les données devront répondre ». « 

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Même si Powell a reconnu l'absence de progrès vers l'objectif d'inflation de 2 % de la Fed cette année, son signal selon lequel les réductions l'emporteraient sur les hausses a suffi à calmer le marché, du moins dans un premier temps. Que cela garantisse un boom boursier régulier est une autre affaire.

Voici ce que disent les stratèges de Bloomberg…

« Powell : des réductions de taux sont toujours sur la table avant la fin de l'année. À retenir : les taux sont plafonnés, mais la Fed les assouplira si le taux de chômage augmente encore à partir d'ici. La Fed a un biais d'assouplissement. »

– Edward Harrison, contributeur du blog Markets Live

« Je suis très confus en essayant de comprendre ce que Powell a dit pour provoquer une hausse aussi forte des actions », a déclaré Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers. « Bien sûr, il a déclaré que des hausses n'étaient pas nécessaires et a minimisé les craintes de stagnation, mais cela ne vaut pas un énorme rallye spéculatif. »

Quant à la longévité du récent rebond des obligations, de Bass de Citadel a averti que même si le rebond est « significatif », le marché approche de ses limites.

« Le marché s'essouffle déjà parce que les rendements sont en baisse », a-t-il déclaré. « Le marché a encore plus de mal à fonctionner parce que nous sommes dans un espace dépendant des données. »

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