L’action Tesla baisse. Les revenus montrent qu’il ne s’agit que d’un constructeur automobile.

Les guerres de prix ont des conséquences même pour Tesla, le constructeur automobile le plus précieux au monde.

Tesla(ticker : TSLA) les bénéfices du premier trimestre, signalé Mercredi soir, il a répondu aux attentes, mais ses marges brutes automobiles au premier trimestre étaient lamentables. Peu importe la façon dont les investisseurs tranchent et découpent les chiffres, les résultats les laisseront remettre en question la demande de véhicules électriques et la stratégie de tarification de Tesla.

Au quatrième trimestre 2022, hors crédits réglementaires, les marges bénéficiaires brutes des véhicules se sont établies à moins de 16 %. C’est la première fois depuis le deuxième trimestre 2020 qu’il passe sous la barre des 20 %.

Y compris les baux, l’activité automobile a généré des marges bénéficiaires brutes d’environ 19%, en deçà des attentes de Wall Street de 21% et des 20% que les investisseurs espéraient au minimum.

Certains analystes excluent les créances et les baux des marges du modèle, ce qui rend difficile de déterminer exactement l’ampleur du manque. La ligne de fond pour les investisseurs : en dessous de 20 %, ce n’est pas ce qu’ils veulent voir.

L’inflation est la principale raison de la baisse. Une approximation du prix moyen par véhicule, calculée en prenant les ventes de véhicules et les revenus de location et en les divisant par les livraisons, était de 54 400 $ au premier trimestre de 2022, contre environ 47 200 $.

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La marge bénéficiaire brute par véhicule vendu, location comprise, est d’environ 8 600 $. Il y a un an, ce chiffre était d’environ 15 700 $.

Ce n’est pas une bonne performance pour le fabricant de véhicules électriques. L’analyste d’Investing.com, Jesse Cohen, a minimisé les résultats. « A partir des résultats du premier trimestre, nous avons réduit la confiance dans la capacité de Tesla à accélérer la croissance des revenus et à augmenter les marges d’exploitation », a-t-il déclaré.

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Après avoir déjà chuté de 2% lors de la session ordinaire, les actions de Tesla ont chuté de 4% dans les échanges après les heures de bureau mercredi. Le Composé Nasdaq Et


S&P 500

Appartement grossièrement fini.

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Le reste du trimestre a été parfait. Tesla a déclaré un bénéfice de 85 cents par action, répondant aux attentes de ventes de 23,33 milliards de dollars, en deçà des prévisions de 23,67 milliards de dollars.

Les autres activités de Tesla se sont bien comportées, affichant un bénéfice brut record de 303 millions de dollars. Tesla a utilisé 3,9 gigawattheures de stockage sur batterie au cours du trimestre, en hausse de 300 % d’une année sur l’autre.

Le bénéfice d’exploitation total déclaré de 2,7 milliards de dollars était de 3 milliards de dollars inférieur aux attentes de Wall Street. La marge bénéficiaire d’exploitation s’est élevée à 11,4 %, contre 19,2 % au trimestre de l’année précédente. Hors rémunération à base d’actions, les marges bénéficiaires d’exploitation étaient d’environ 13,2 %. L’analyste de RBC, Tom Narayan, s’attend à une marge d’environ 15,3 %, hors composition basée sur les actions.

Mais la rémunération à base d’actions reste une dépense et des marges bénéficiaires d’exploitation de 11 % font ressembler Tesla à un constructeur automobile traditionnel. La marge bénéficiaire d’exploitation de Toyota Motor ( TM ) au quatrième trimestre était de près de 10 %.

« Dans l’environnement macroéconomique actuel, nous voyons cette année comme une opportunité unique pour Tesla », indique le rapport trimestriel. « Comme de nombreux constructeurs automobiles sont confrontés à des défis liés à l’économie unitaire de leurs projets de véhicules électriques, nous visons à améliorer notre position de leader en matière de coûts. »

Tesla semble marcher sur la gorge de la concurrence et est prêt à utiliser les prix de l’automobile pour le faire. C’est le problème de Tesla Moteurs généraux (GM) et Moteur Ford (f) Toujours gagner beaucoup d’argent dans leur entreprise automobile traditionnelle. Les pertes dans les activités EV de ces entreprises n’ont pas encore été comptabilisées, ce qui signifie que Tesla pourrait améliorer sa position tarifaire plus tôt.

Le PDG Elon Musk a parlé de la tarification lors de la conférence téléphonique sur les résultats de la société mercredi soir. Il a déclaré qu’il ne voulait détruire aucune compétition de véhicules électriques, affirmant que Tesla ouvrait le réseau de suralimentation à d’autres véhicules électriques.

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Dans l’ensemble, Musk ne se soucie pas beaucoup des bords d’un quart. Il se concentre davantage sur l’autonomie des véhicules et souhaite mettre plus de voitures sur le marché dès que possible. Plus il y a de véhicules Tesla sur la route, plus Tesla peut vendre un logiciel de conduite autonome pour tous. C’est le plan de toute façon.

La conduite entièrement autonome n’est pas encore dans le futur. Musk a déclaré que récemment, la hausse des taux d’intérêt est un facteur d’abordabilité des véhicules que Tesla prend en compte.

Le directeur financier Zachary Kirkhorn a déclaré lors de l’appel téléphonique de la société au quatrième trimestre en janvier que Tesla pourrait réaliser des marges bénéficiaires brutes sur les véhicules de 20% pour l’année complète. Il n’a pas publiquement reculé sur cette position mercredi et a parlé des réductions de coûts qui n’ont pas encore été réalisées en faisant un meilleur usage des nouvelles usines de Tesla. Hors crédits réglementaires, il a déclaré que les récentes baisses de prix avaient « abaissé le plancher » des marges bénéficiaires brutes des véhicules.

Les investisseurs s’intéressent également aux tendances de la demande. Musk a déclaré que les commandes dépassaient toujours l’offre.

« Du point de vue de la production, nous avons 2 millions de véhicules cette année… nous nous sentons à l’aise avec le 1.8. [million] », a ajouté Musk.

Wall Street s’attend à environ 1,8 million de livraisons en 2023. Les commentaires de Musk sont une doublure argentée pour les investisseurs.

Une autre doublure argentée est la réduction des coûts fiscaux. Le coût moyen de production d’une voiture était d’environ 38 600 $, contre 42 700 $ au deuxième trimestre de 2022. Le type de véhicule commandé affecte les calculs de prix et de coût, les investisseurs doivent donc utiliser le calcul des coûts uniquement à titre indicatif.

L’activité non automobile est un autre point positif. Les marges bénéficiaires brutes, à l’exclusion des baux, étaient d’environ 8 %, en hausse de 10 points de pourcentage d’une année sur l’autre. L’analyste de Trust, William Stein, a souligné que 1,8 milliard de dollars de revenus de services étaient un niveau record.

Les taureaux sont un peu réconfortants pour les points positifs. Mais, pour l’instant, Tesla est encore principalement une entreprise automobile. 90% du bénéfice total provient de la vente de voitures et de la location de véhicules.

Écrivez à Al Root à allen.root@dowjones.com et à Callum Keown à callum.keown@barrons.com

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