Ce graphique incroyable montre la relation étroite entre le S&P 500 et la liquidité de la Fed

Publié : 19 juin 2023 04 h 47 HE

Gagnez, gagnez. La trésorerie est-elle la seule chose qui compte vraiment ?

Cet incroyable graphique de l’économiste en chef d’Apollo Global Management, Torsten Slok, montre la relation étroite entre la performance du S&P 500 SPX et l’assouplissement quantitatif (QE) net de la Réserve fédérale depuis le début de la pandémie.

Ici, le QE de la Fed est défini comme le total des actifs de la banque centrale moins…

Gagnez, gagnez. La trésorerie est-elle la seule chose qui compte vraiment ?

Cet incroyable graphique de l’économiste en chef d’Apollo Global Management, Torsten Slok, montre la relation étroite entre le S&P 500

SPX

Performance et assouplissement quantitatif (QE) net de la Réserve fédérale depuis le début de la pandémie.

Ici, le QE de la Fed est défini comme le total des actifs de la banque centrale moins le solde du compte général du Trésor et le solde de l’argent temporaire ajouté ou drainé par les prises en pension au jour le jour.

« Depuis l’effondrement de la SVB, la Fed a ajouté des liquidités et le S&P 500 a augmenté de plus de 10 %. La forte corrélation entre le QE net de la Fed et le S&P 500 vue dans le graphique ci-dessous suggère que la liquidité de la Fed est un moteur clé de la marché boursier », a déclaré Slok.

La banque centrale nie cependant que les programmes de prêts d’urgence soient une forme d’assouplissement quantitatif, car son bilan a été élargi.

Cependant, Slok a également averti que ce que la banque centrale donne, la banque centrale peut le retirer.

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« La banque centrale est devenue plus belliciste et poursuit QT [quantitative tightening]Les risques de baisse augmentent pour les actions », a-t-il déclaré.

Bien sûr, il convient de noter que les diagrammes en double Y sont par nature trompeurs car l’échelle peut être modifiée en jouant avec les axes. L’idée que la liquidité est un moteur clé de la performance des actifs financiers est largement partagée. L’une des préoccupations qui émergent de l’impasse du plafond de la dette est l’impact des retards dans l’émission des bons du Trésor.

« Depuis mars, les fonds du marché monétaire ont enregistré des entrées d’un demi-billion de dollars de déposants bancaires en quête de sécurité », a déclaré John Lynch, directeur des investissements de Comerica Wealth Management.

« Dans la mesure où les bons du Trésor offrent un avantage de rendement par rapport aux prises en pension (emprunt au jour le jour de bons du Trésor par la banque centrale), les fonds du marché monétaire seront incités à acheter des bons du Trésor, réapprovisionnant ainsi les caisses du Trésor. L’objectif est que le fonds soit « neutre en termes de liquidité ». Jusqu’à présent, dans la pratique, les prises en pension fonctionnent. Cependant, si les fonds du marché monétaire commencent à privilégier d’autres instruments à court terme comme les CD et les billets de trésorerie, les prix seront sous pression et le Trésor devra s’appuyer sur les réserves bancaires, ce qui réduira encore la liquidité dans les mois à venir.

Les marchés américains étaient fermés lundi pour les vacances du 16 juin. Le S&P 500 est en hausse de 15% cette année, tout comme le Nasdaq 100, très technologique

NTX

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38 % de plus.

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